銀行開展市場化債轉(zhuǎn)股正在加速落地。12月14日，農(nóng)行首單市場化債轉(zhuǎn)股項目落地，與貴州省政府共同簽署《六枝工礦集團(tuán)市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》。

《第一財經(jīng)日報》根據(jù)公開資料統(tǒng)計，自10月國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）至今兩月時間內(nèi)，工行、中行、建行三家大型商業(yè)銀行共落地11單債轉(zhuǎn)股項目，總計規(guī)模超過1400億元。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)計，銀行此輪債轉(zhuǎn)股主要涉及大型央企、地方國企等的債務(wù)去杠桿，預(yù)計債轉(zhuǎn)股規(guī)模會達(dá)到上萬億。與上一輪債轉(zhuǎn)股有所不同的，不單單是市場化、法制化的原則，還有銀行此輪市場化債轉(zhuǎn)股以子公司模式參與，而不再主要通過四大AMC（資產(chǎn)管理公司）來操作。

“這一輪市場化債轉(zhuǎn)股主要是整個金融去杠桿中的一個配套政策，必然與行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿、企業(yè)改革關(guān)聯(lián)在一起?！敝袊缈圃航鹑谒y行研究室主任曾剛表示，一些特定行業(yè)中特別需要去杠桿的國企，會成為主要債轉(zhuǎn)股對象。通過債轉(zhuǎn)股安排能夠?qū)崿F(xiàn)這些行業(yè)整合、企業(yè)之間重組，同時推動國企制度完善，這是這輪債轉(zhuǎn)股的主要目的。

多元化債轉(zhuǎn)股

從《指導(dǎo)意見》發(fā)布后已經(jīng)落地的銀行市場化債轉(zhuǎn)股項目來看，其模式呈現(xiàn)出多元化，其中，基金模式頗受青睞。

12月9日，工行與山東黃金集團(tuán)簽署《債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》，開展總規(guī)模約100億元的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。“工行與山東黃金集團(tuán)此次開展的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)主要通過基金模式開展。”工行相關(guān)負(fù)責(zé)人對《第一財經(jīng)日報》稱。

該負(fù)責(zé)人告訴記者，工行將與山東黃金集團(tuán)共同設(shè)立債轉(zhuǎn)股基金，投資入股山東黃金集團(tuán)子公司，山東黃金集團(tuán)可將投資資金用于歸還銀行存量債務(wù)，以此實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股、降低企業(yè)杠桿率。“通過此次市場化債轉(zhuǎn)股，預(yù)計可使企業(yè)杠桿率下降10％左右?！?/p>

此外，上述工行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在幫助山東黃金集團(tuán)降低并維持合理杠桿率水平的基礎(chǔ)上，工行還將在貴金屬租賃、國際業(yè)務(wù)、全球現(xiàn)金管理、結(jié)算、重組并購、金融顧問等領(lǐng)域提供綜合性金融服務(wù)。

建行落地的市場化債轉(zhuǎn)股項目，包括與武鋼設(shè)立120億元的武漢武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金（合伙制），與山西焦煤集團(tuán)設(shè)立總計250億元的“山西焦煤集團(tuán)降本增效基金”和“山西焦煤集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展基金”等。

“這一輪市場化債轉(zhuǎn)股中，不同企業(yè)的情況不一樣，政策上沒有明確的操作細(xì)則，采取怎樣的債轉(zhuǎn)股模式是銀行與企業(yè)自行協(xié)商，基本上是一個企業(yè)一個模式，這恰恰是市場化債轉(zhuǎn)股最大的特色。”曾剛對《第一財經(jīng)日報》表示，例如在中鋼債轉(zhuǎn)股中就有一些創(chuàng)新模式。

12月9日，中行、交行、國開行、農(nóng)行、進(jìn)出口銀行和浦發(fā)銀行等六家債委會主席行，簽署了與中鋼集團(tuán)的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，中鋼600多億元債務(wù)重組采取“留債+可轉(zhuǎn)債+有條件債轉(zhuǎn)股”的模式，分兩階段實施。

其中270億元“可轉(zhuǎn)債”是此前債轉(zhuǎn)股并未使用過的一種方式，這部分可轉(zhuǎn)債鎖定期三年，三年之后實施有條件轉(zhuǎn)股。

曾剛分析稱，中鋼債轉(zhuǎn)股創(chuàng)新推出可轉(zhuǎn)債，加了選擇權(quán)進(jìn)去，對銀行保護(hù)更強(qiáng)一些。

此外，建行對廈門海翼的50億元債轉(zhuǎn)股，采取的是建行及關(guān)聯(lián)方以權(quán)益投資等多種方式進(jìn)行。農(nóng)行則通過“企業(yè)分立+債務(wù)重組+債轉(zhuǎn)股”的操作模式，牽頭債權(quán)金融機(jī)構(gòu)對六枝工礦集團(tuán)實施債轉(zhuǎn)股。

“銀行市場化債轉(zhuǎn)股出現(xiàn)一些新模式是必要的，預(yù)計未來還會出現(xiàn)一些創(chuàng)新模式?！痹鴦偡Q。

“分羹”萬億市場

從上述銀行市場化債轉(zhuǎn)股項目來看，涉及企業(yè)多為大型央企和地方國企，所涉行業(yè)包括去產(chǎn)能的鋼鐵、煤炭等行業(yè)。

信達(dá)證券預(yù)計，本輪債轉(zhuǎn)股不僅限于不良資產(chǎn)，潛在不良和正常類貸款也有望進(jìn)行轉(zhuǎn)股，預(yù)計規(guī)模能達(dá)到5000億元左右，總體而言，預(yù)計本輪債轉(zhuǎn)股的規(guī)模有望達(dá)到1萬億。

面對上萬億規(guī)模預(yù)期的市場，這輪市場化債轉(zhuǎn)股，銀行決定“自己動手”。

11月底，農(nóng)行公告稱擬以自有資金出資100億元，設(shè)立全資子公司農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。12月8日，工行也公告擬以120億元投資設(shè)立工銀資產(chǎn)管理有限公司，專門開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。據(jù)悉，其他幾家大型商業(yè)銀行都擬設(shè)立自己的資產(chǎn)管理子公司，規(guī)模同為百億級。一些股份制銀行，也在積極籌備設(shè)立相關(guān)子公司。

“銀行所屬實施機(jī)構(gòu)開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的效率優(yōu)勢主要體現(xiàn)在，一方面，能夠依靠集團(tuán)平臺資源，充分發(fā)揮對客戶信息的積累優(yōu)勢，更好地行使出資人權(quán)利，使債轉(zhuǎn)股真正達(dá)到幫助企業(yè)減負(fù)脫困、轉(zhuǎn)型升級的效果?！惫ば邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，“另一方面，銀行作為債轉(zhuǎn)股企業(yè)的債權(quán)人和股東，愿意幫助和監(jiān)督轉(zhuǎn)股企業(yè)改善經(jīng)營條件和實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，從而達(dá)到企業(yè)和銀行的互惠共贏。”

曾剛也表示，銀行如果通過第三方AMC來做債轉(zhuǎn)股，相當(dāng)于賣斷不良資產(chǎn)或者信貸資產(chǎn)，轉(zhuǎn)股之后的收益就沒辦法享受。而通過自己的子公司來做，后續(xù)轉(zhuǎn)股收益可以內(nèi)部化，可能更有積極性去做債轉(zhuǎn)股。

但曾剛同時擔(dān)憂，銀行如果只做本行的債轉(zhuǎn)股，可能會涉及關(guān)聯(lián)交易問題，如果與其他銀行交叉實施債轉(zhuǎn)股，可以在名義上規(guī)避這個問題，不過不一定利于發(fā)揮比較優(yōu)勢，這塊有待于監(jiān)管在制度上完善。（第一財經(jīng)日報）