管理層對險資舉牌監(jiān)管升級或抑制部分資金對藍籌的驅動，但在資產荒、低利率環(huán)境中，長期投資者對于低估值的偏好仍有利于市場風格的延續(xù)，與此同時伴隨著前期藍籌股的上行，部分板塊的估值水平也得到較快提升，考慮藍籌板塊的內部輪動，可側重大金融板塊、消費藍籌板塊持有較多的基金。

　　大類資產配置

　　基金投資建議控制高風險品種的配置比例，注重股債平衡，關注投資風格以及投資組合穩(wěn)健、靈活的產品，從風格角度側重價值風格的基金，保守配置或者以絕對收益為目標的混合型基金可作為穩(wěn)健組合的補充，適當搭配港股QDII基金或者滬港深通機制下投資港股的ETF基金。具體建議如下：積極型投資者可配置20%的主動股票型基金，50%的靈活配置混合型基金，20%的保守配置混合型基金和10%的QDII基金；穩(wěn)健型投資者可配置40%的靈活配置混合型基金，10%的保守配置混合型基金，10%的QDII基金和40%的債券型基金；保守型投資者可配置20%的保守配置混合型基金，30%的債券型基金和50%的貨幣市場基金或理財型債基。

　　權益類開放式基金：

　　靈活應對市場節(jié)奏

　　11月份市場超預期有所表現除了風險偏好的提升，險資對于大盤藍籌股持續(xù)舉牌的資金驅動行為以及提振市場信心的作用不容忽視，而進入12月以來市場受管理層對險資舉牌監(jiān)管升級影響有所調整，但與此同時格力電器、中國建筑在大跌一日后即出現反彈，也反映了市場資金對估值合理的藍籌品種的追逐和信心。

　　在預期市場震蕩加大的背景下12月基金投資維持相對穩(wěn)健的策略，主要從結構上進行調整把握投資機會，并增強靈活性以應對市場節(jié)奏、控制風險。在具體的組合搭配及產品選擇上，首先，管理層對險資舉牌監(jiān)管升級或抑制部分資金對藍籌的驅動，但在資產荒、低利率環(huán)境中，長期投資者對于低估值的偏好仍有利于市場風格的延續(xù)，與此同時伴隨著前期藍籌股的上行，其估值水平也得到較快提升，考慮藍籌板塊的內部輪動，可側重大金融板塊、消費藍籌板塊持有較多的基金；其次，業(yè)績與估值匹配的績優(yōu)藍籌股今年以來得到市場持續(xù)關注，價值投資風格的基金亦或是投資組合注重“高性價比”的基金產品可繼續(xù)重點配置；最后，在預期市場震蕩加大的背景下，可增強搭配具備靈活操作特征、選股能力較強的基金，以應對市場節(jié)奏、控制風險。

　　固定收益類基金：

　　謹慎應對短期調整

　　短期來看債券市場仍將面臨較大調整壓力，基本面企穩(wěn)、通脹回升、股市回暖局面仍將延續(xù)，12月債券市場短期調整幅度將主要取決于資金面收緊力度。進一步而言，貨幣政策在“降杠桿、防風險”思路指導之下短期仍將維持中性偏緊，后續(xù)資金面波動幅度主要取決于美元指數走強的持續(xù)性及央行外匯干預力度。12月海外不確定因素增加，美國FOMC議息會議宣布加息可能性加大，而在人民幣匯率漸進式貶值的思路下，央行外匯干預力度也將隨美元指數走勢及預期變動動態(tài)調整。綜合來看，短期內債券仍面臨較大調整風險，且風險事件爆發(fā)也將推升信用市場謹慎情緒，而中期來看基本面對債市仍有一定支撐，建議關注地產調控政策作用下基本面走勢以及委外資金監(jiān)管政策實施力度。

　　短期內債券市場調整壓力加大，且信用風險謹慎情緒升溫，中期市場在基本面支撐下仍有一定上漲空間。基于目前市場環(huán)境來看，建議短期重點關注債券型基金的業(yè)績穩(wěn)定性，一方面通過發(fā)揮管理人主動管理能力和公司固收投研能力謹慎防范市場調整風險，另一方面通過關注信用投資特征和風險控制能力規(guī)避信用投資踩雷風險。而立足中長期時間范圍來看，債券型基金的投資管理能力和投資靈活性將成為捕捉超調后的配置機會的重要因素。綜合短期和中長期兩方面考量，我們在債券型基金的選擇上建議從投資管理能力、信用投資特征、固收投研能力和投資靈活性等方面進行篩選。

　　QDII基金：

　　投資前景日趨明朗

　　黑天鵝相繼亮相，12月份投資前景反而明朗。美國三季度GDP創(chuàng)兩年新高，11月非農就業(yè)數據基本符合預期，令美聯儲12月加息幾無懸念；鑒于市場已對聯儲加息這一近期最大風險點有了充分預期，短期內全球市場有望維持相對穩(wěn)定。新興市場方面，12月5日深港通正式開閘，流入香港的“北水”有望持續(xù)擴容，港股今年以來相對強勢的表現在未來將大概率延續(xù)；鑒于內地投資者對中小盤成長股的偏好，預計存在流動性折價的香港小盤股價值有望迎頭趕上。

　　未來美股走強的前景最為明確，港股也迎來較理想的投資機會。擺脫了連續(xù)數月的高度不確定性之后，當前市場環(huán)境下投資者可適度提升風險偏好，提早布局美股港股等權益類資產。建議投資者將美股及美房地產QDII置于投資組合的核心地位；深港通開啟后看好港股后市行情，建議平衡布局被動跟蹤恒指和主動投資中小盤港股的基金品種。適度降低防御品種在投資組合中的比重，保留債券品種以有效分散組合風險，尤以投資在亞太市場發(fā)行美元債的基金更能增加投資組合多樣性。（中證網）