去杠桿“接力棒”傳到了銀行理財。25日晚間傳出的“銀行表外理財業(yè)務將納入MPA（宏觀審慎評估體系）廣義信貸范圍”的消息在一天之后仍然持續(xù)發(fā)酵，監(jiān)管層此舉會對理財無監(jiān)管式擴張形成一定的制約，據(jù)了解，目前該政策正在測試階段。對此消息最為緊張的就是債市，26萬億元銀行理財超過40%都流向了債市。不過，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，這一政策給債市帶來的沖擊將是短暫的，對銀行的影響也將有限。 目前與考核尚不掛鉤 從25日晚間起，市場開始流傳一份央行向金融機構(gòu)下發(fā)的《關于將表外理財業(yè)務納入“廣義信貸”測算的通知》（以下簡稱《通知》），《通知》提出，從今年三季度起將表外理財資金運用項目納入宏觀審慎評估體系（MPA）“廣義信貸”測算。對于廣義信貸的統(tǒng)計范圍，在原有各項貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)、存放非存款類金融機構(gòu)款項等五個項目基礎上，增加表外理財資金運用項目?！ ∫晃恢槿耸繉ι虾Ｉ虉笥浾弑硎?，目前MPA還處于監(jiān)測和評估階段。隨后，上海商報記者又向多家銀行進行求證，他們都表示還沒有看到正式文件。這一消息在業(yè)內(nèi)迅速傳播并引起熱議，因為目前銀行現(xiàn)有的理財規(guī)模頗為龐大，但相當一部分長期以來游離在表外缺乏監(jiān)管。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，銀行理財規(guī)模超過26萬億，除去存款與現(xiàn)金占比的4.6萬億，保守估計表外理財在20萬億上下。如果這一體量的資金被放到央行的眼皮底下監(jiān)管，對銀行的表外業(yè)務擴張將是不小的沖擊。 不過，這一看法很快被指正。華泰證券首席宏觀分析師李超指出，新規(guī)影響的是表外理財規(guī)模增量而非存量，當增量納入表外理財監(jiān)管后，銀行考核壓力會緩慢增加，可能逐漸抑制表外理財規(guī)模的擴張?！耙虼诵乱?guī)只會對未來廣義信貸邊際增量產(chǎn)生影響，不會影響存量理財產(chǎn)品規(guī)模。”李超表示。 招商證券分析團隊也表示，通知只涉及表外理財納入廣義信貸計算口徑，不存在“理財回表”，也不存在理財需要占用風險資本、計提撥備，其影響在于約束理財產(chǎn)品規(guī)模擴張。據(jù)了解，此項數(shù)據(jù)將從央行調(diào)統(tǒng)部門的人民幣表外理財資產(chǎn)負債表中取數(shù)，表外理財資金運用余額=該表中的資產(chǎn)余額減去現(xiàn)金余額和存款余額?！ 『翢o疑問的是，銀行理財將遭遇金融去杠桿化的“洗禮”。國信宏觀與固收研究認為，之所以將表外理財資產(chǎn)納入廣義信貸口徑，根據(jù)對今年7月30日央行解讀的理解，由于廣義貨幣供應量M2的擴張與否不僅受到表內(nèi)資產(chǎn)影響，也會受到表外理財資產(chǎn)規(guī)模變化的影響，MPA管理制度的本質(zhì)就是為了更好的控制廣義貨幣供應量的變化，為宏觀上的去杠桿進行監(jiān)測準備。“因此這只是一種技術(shù)口徑上的修正和完善，和當年將信貸資產(chǎn)統(tǒng)計擴展到社會融資總量統(tǒng)計相類似?！薄 ┚彩紫?jīng)濟學家林采宜進一步表示，這一舉措將收緊銀行理財?shù)娘L險敞口，銀行理財規(guī)模很大，如果沒有納入廣義信貸測算，資產(chǎn)風險就會比較大，這樣一來就有了一定的風險約束。與此同時，銀行客戶的風險偏好將會降低，負債更透明。 央行也給了銀行一段適應時間。據(jù)悉，MPA新政可能從明年才正式實施，目前只是測試階段。一位知情人士透露，今年MPA（宏觀審慎評估體系）只是在做監(jiān)測和評估，跟相關金融機構(gòu)的考核并沒有掛鉤，“各地看著辦”，“這次把表外理財納入廣義信貸是想試試看，如果納入進去是什么樣的情況，不納進去是什么情況，兩種情況都測試，給相關金融機構(gòu)一個評級，但是后面是不是采取措施，納入監(jiān)管，要看形勢發(fā)展。”上述人士表示。而上海商報記者從多家銀行問詢得到的答復也是“還沒有接到正式通知?！薄 写蛄艘粋€“寒顫” 盡管新規(guī)只是測試版，但消息一出，市場還是出現(xiàn)波動，尤其是與銀行理財關系頗為密切的債券市場。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰?月初發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2016上半年）》顯示，截至今年6月底，全國銀行理財產(chǎn)品投資余額的26.39萬億元中，流入債市的比例大幅提升，從去年年底的29.49%升至40.42%，達10.7萬億元?！ ∮纱?，MPA新規(guī)傳出后，由于擔憂銀行理財規(guī)模收縮，昨日債市早盤大跌，長期利率短時間內(nèi)調(diào)整了3-4個基點。國信宏觀與固收研究分析認為，之所以產(chǎn)生恐慌預期，其傳導途徑大致為：表外理財納入廣義信貸監(jiān)管，可能會導致銀行會收縮表外理財，然后購買量弱化，引發(fā)債券價格下跌。本周以來，債券市場本來就出現(xiàn)資金面緊張，疊加這個傳言，市場調(diào)整加劇。不過，隨后買盤涌現(xiàn)，現(xiàn)券收益率回落至接近昨日尾盤水平。 在業(yè)內(nèi)人士看來，債市只是打了個“寒顫”，新政不會改變債市的命運。有交易員表示，后續(xù)監(jiān)管政策尚未明確，且不同機構(gòu)所受影響不一，預計僅對部分中小機構(gòu)擴張速度產(chǎn)生較強約束，整體而言利空效應或有限?！ ⌒乱?guī)對于銀行理財?shù)挠绊戭A計也會有限。中金公司固定收益研究點評稱，事件本身的實質(zhì)影響相對有限，短期只是市場在前期漲太多且背離基本面、資金面的背景下“借機”調(diào)整。事實上，自3月中國央行實施宏觀審慎監(jiān)管 （MPA）以來，對流動性以及銀行資產(chǎn)配置行為尚并未造成太大的負面影響。整體來看，興業(yè)證券分析師唐躍表示，表外理財進MPA考核，政策出臺顯示央行和監(jiān)管層對金融資產(chǎn)價格泡沫非常警惕，金融機構(gòu)無序擴張受到政策打壓的方向越來越明確，信號意義更重要。 銀行不會“傷筋動骨” 市場觀點普遍認為，該通知正式生效后，銀行理財規(guī)模必然迎來收縮。招商證券觀點指出，此通知與7月底流出的理財新規(guī)合并理解，最重要的方向是理財收益率持續(xù)下行、理財規(guī)模高速擴張周期結(jié)束?！ ±碡斠?guī)模收縮對銀行影響幾何？一位銀行業(yè)人士表示，對銀行并不會造成“傷筋動骨”的影響。他解釋，如果是在兩年前，該政策的影響可能會很大，但是現(xiàn)在銀行理財市場已經(jīng)過了一個高峰期，房產(chǎn)投資、股權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)金融等對銀行理財客戶形成了分流，銀行理財也不再是居民理財?shù)闹髁?，不像兩年前銀行很多業(yè)務都要依靠理財。從這個角度來講，無論是對于居民還是銀行，影響都不是很大?！ 」_數(shù)據(jù)顯示，銀行理財市場的熱度在下降。去年銀行理財規(guī)模迅猛發(fā)展，增速達50%以上，遠超M2增速，但今年的規(guī)模相對保持穩(wěn)定?！ ∫灿袡C構(gòu)認為，該政策落地后對于謀求資產(chǎn)擴張的中小型銀行影響較大。中金公司固定收益研究組指出，MPA要求廣義信貸增速與目標M2增速偏離不超過22%，其實根據(jù)上市銀行的數(shù)據(jù)，資產(chǎn)增速沒有那么快，但部分中小型銀行資產(chǎn)擴張較為迅猛，加強約束后，通過同業(yè)業(yè)務或表外理財“彎道超車”的難度大增。該政策透露出監(jiān)管部門防范風險、壓制銀行過快加杠桿的意圖，對今后銀行理財?shù)谋O(jiān)管也將趨嚴，理財規(guī)模的增速將會放緩。 清華大學國家金融研究院副院長朱寧在接受媒體采訪時表示，該政策短期之內(nèi)的影響可能并不會很明顯，但是必須看到，在資產(chǎn)質(zhì)量下滑的大環(huán)境下，表外理財業(yè)務的收緊趨勢可能會導致某些中小型銀行面臨更大的成本壓力，同時，在清理的過程中，它們會發(fā)現(xiàn)自己的風險窗口遠遠超過了想象。這有可能會對個別的銀行產(chǎn)生影響，但是如果比較有序和穩(wěn)步的推出，應該不會對整個中國的銀行業(yè)體系產(chǎn)生太大的沖擊。中信證券明明團隊表示，基于基本面下行壓力，央行不會采取暴力如“錢荒”般去杠桿的操作，但匯率貶值壓力會影響流動性和貨幣政策趨緊，在去杠桿背景下此類監(jiān)管也將持續(xù)發(fā)力。（上海商報）