導讀

  熨平資金面的波動,除了季末和半年末季節(jié)性擾動,還與MPA年中考核以及英國退歐帶來國內購匯需求增加等因素有關?! ∨R近年中,央行持續(xù)開展大額逆回購?! ?月29日,央行在公開市場開展2100億元逆回購操作,凈投放600億元,這已是6月14日以來連續(xù)第十二次凈投放。  “跨季的資金是稍緊張些,隔夜資金倒是蠻多的,比第一次MPA考核要好些”,一位城商行銀行間交易員表示?! 】傮w穩(wěn)定之下,波動仍在?! ?月29日14:00左右,交易所質押式國債回購利率突然大幅拉升,GC001一度上漲220%,最高報10.025%,利率僅次于今年一季度末——3月31日時——的12.635%的水平?!  鞍肽昴┩ǔ6紩幸欢ú▌樱袌鰧Υ硕加蓄A期,關鍵看央行的政策取向,此前央行已表示將確保6月末資金面的平穩(wěn),因此,今年資金面應該無虞。”興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示?! ⊙胄芯S穩(wěn)資金面  6月29日上午,央行在公開市場開展7天期2100億元逆回購操作,中標利率維持在2.25%,將實現單日凈投放600億元,為6月14日以來連續(xù)第十二次凈投放?! ⊙胄泄_市場本周共有6600億元7天期逆回購到期;其中,周一至周五分別有1700億元、1100億元、1500億元、600億元和1700億元逆回購到期。本周無正回購及央票到期。上周公開市場凈投放3400億元,為兩個月來最大單周凈投放規(guī)模?!  敖裉煦y行間資金還好,隔夜比較充裕,7天也不算太緊張,但是交易所資金比較緊張。比上季度末MPA考核時要好。銀行間大行10點之后開始大量出錢,就松了?!币晃淮笮薪灰讍T表示?! §倨劫Y金面的波動,除了季末和半年末季節(jié)性擾動,還與MPA年中考核以及英國退歐帶來國內購匯需求增加等因素有關?!  敖衲曩Y金面的可能擾動因素包括:MPA的考核,部分機構季末沖規(guī)模的舊思維以及季末提高超備使報表更完美?!濒斦硎尽! 难胄型斗趴?,央行已經連續(xù)第4個交易日將逆回購規(guī)模保持在1000億元以上。6月29日操作較28日增加了300億元,主要是為應對29日到期量的增大。但從實際的資金凈投放規(guī)模來看,29日凈投放量反而較28日的700億元略減,顯示央行維穩(wěn)近期資金面的意圖和節(jié)奏?! 你y行間市場來看,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)微幅波動,多數上漲或不動,近隔夜利率微跌0.2BP?! ?1世紀經濟報道記者采訪的銀行間交易員表示,跨季資金雖略有緊張,但是隔夜資金充裕,資金面好于3月末第一次MPA考核時,一些交易員甚至表示感覺不到資金面異動?!昂芏鄼C構都提前準備了。”  “大行近期少量跨季融出,相比一季度末的緊張大幅好轉,部分機構跨季需求已提前布局。”一位城商行交易員表示?!  把胄腥σ愿皯獙置?,開展大量的逆回購操作,以維穩(wěn)資金面,確保資金面穩(wěn)定。銀行間本身資金面也比一季度末更加平穩(wěn)。”招商銀行金融市場部高級分析師萬釗表示?! °y行、非銀機構“冰火兩重天”  “MPA考核對銀行間市場的資金面影響不大,主要影響交易所市場。因為MPA限制銀行對證券公司、基金等非銀機構的拆解,但不限制商業(yè)銀行之間的拆借。”萬釗解釋稱?! ∵@導致銀行與非銀市場冰火兩重天。  6月29日,上交所質押式國債回購利率下午突然異動。其中,隔夜GC001在14:00左右突然被拉升至最高點10.025%,上漲220.29%,最終收盤報6.445%;7天期GC007也在14:04左右突然拉升至最高點4.795%,上漲49.84%,最終收盤報4.115%?! ‘斎眨罱凰鶄|押式回購也出現突然拉升。隔夜R\-001下午突然拉升至最高9.500%,大漲280%,收報4.900%。7天期R\-007在上午11:15左右卻被突然拉低至最低1.000%,下跌73.47%,收報4.200%?!  癎C001的波動受到多重因素的影響,可能與投資人對一些交易機會杠桿化利用有關,也可能MPA的影響有關。”魯政委表示?!  耙恍C構可以通過交易所融資來彌補銀行間跨月資金的缺口,”一位交易員解釋稱,“比如說,一些基金選擇賣掉流動性好的短券、短融、短利率債,還可以提前找有額度的機構做下DC(代持)?!薄 〗Y果是,“感覺現在的跨月資金利率不能全部反映跨月資金成本?!鼻笆鼋灰讍T認為。  MPA影響信用市場?  MPA對銀行影響最明顯的財務報表上的調整,會對各條線下的資產負債下達細化指標,該砍掉的砍掉,該增加的增加。“一位銀行業(yè)人士表示?! ≡趯ν庥绊懮希癕PA考核可能會對兩個市場產生影響,一是借款市場(信用市場),二是銀行間市場。”國泰君安銀行業(yè)分析師王劍在其研究報告中表示?! ∑渲?,“MPA對銀行間市場的影響是脈沖式的,通過收緊拆借非銀對銀行間市場流動性形成擾動”。  而在信用市場,“MPA考核會影響銀行的信用投放,使得銀行逐漸減掉收益率較低的資產。從目前來看,銀行會減少債券的配置?!比f釗表示?! ∪f釗認為,銀行信貸增長比較平穩(wěn)。而在今年1月以來,債券收益率走高,其中也有銀行將資金從債券市場出來,配置到非標等市場上。此外,一些基金可能也會通過出售股票回收流動性,影響資本市場。  “對借款市場的影響更多是結構性的。廣義信貸考核對信貸規(guī)模增長的影響有限,但可能會進一步倒逼銀行審慎放貸,導致部分領域的信用可獲得性變差?!?國泰君安銀行業(yè)分析師王劍認為。(21世紀經濟報道)