一大波互聯(lián)網(wǎng)個人借貸ABS正在襲來。
6月7日,螞蟻金服旗下消費借貸產(chǎn)品“花唄”發(fā)行20億元ABS(資產(chǎn)支持證券),而且,根據(jù)此前德邦證券公布,德邦花唄消費貸款資產(chǎn)支持專項計劃獲得了上交所共計300億元的發(fā)行額度,將可以分期發(fā)行。
同時,據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解,天弘基金創(chuàng)新資產(chǎn)管理有限公司(天弘基金子公司)正在推介螞蟻旗下另一消費貸款產(chǎn)品,“借唄”的專項資產(chǎn)管理計劃,即私募ABS。
加上此前京東白條公開發(fā)行總計55億元ABS,分期樂公開發(fā)行2億元,以及私募ABS,上百億元的市場供給正在形成。
在供應(yīng)量擴大的同時,ABS投資人卻觀望情緒濃烈。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者就該情況采訪多名機構(gòu)投資人,以銀行為主的買方均提及無法認(rèn)可底層資產(chǎn)?!把芯壳啡薄焙汀翱床欢敝?,看發(fā)行主體資質(zhì)還是最為“原始”的方式。另一導(dǎo)致ABS“難賣”的原因,則在于買賣雙方的價格分歧,目前京東白條和花唄ABS的優(yōu)先級利率均已跌破4%。
“沖著基礎(chǔ)資產(chǎn)的‘爹’來的”
自2015年9月以來,京東白條已先后公開發(fā)行四期白條ABS,規(guī)模共計55億元。且深交所確認(rèn),2016年京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃申請總額為100億元。另外,正在融資中的另一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司分期樂,也已經(jīng)在公開市場發(fā)行2億元ABS,并由眾安保險參與發(fā)行了私募ABS。
除此之外,21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從京東金融內(nèi)部了解到,除了自己發(fā)行白條ABS之外,京東白條也為其他平臺的個人消費貸款資產(chǎn)證券化做財務(wù)顧問?!拔覀冎饕潜O(jiān)督底層資產(chǎn)質(zhì)量變化的情況,發(fā)行人自己披露,投資人不一定信任和認(rèn)可”。
整體而言,目前在證券交易所掛牌的ABS,信息披露的程度都有待完善,尤其是個人消費貸款的基礎(chǔ)資產(chǎn)池內(nèi),借款筆數(shù)多,且借款對象無論在地域、資信和借款額度方面都十分分散。
“當(dāng)然,京東白條不可能把所有風(fēng)控技術(shù)告訴我們,但至少要有一個運營的邏輯。
有機構(gòu)投資人士還表示,“無論是現(xiàn)金流情況,借款客戶情況,都不太能說服我。底層資產(chǎn)太分散,且不確定外界因素對于客戶基礎(chǔ)的影響。”該投資人士表示,目前投資的ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是公共事業(yè)收費權(quán)為主。
正是因為“看不懂”,認(rèn)購此類ABS的很多機構(gòu),主要看中發(fā)行人主體資質(zhì)。
“都不是沖著基礎(chǔ)資產(chǎn),而是沖著基礎(chǔ)資產(chǎn)的‘爹’來的?!庇谢鹱庸镜娜颂寡浴?/p>
“整個市場沒有沉下心的現(xiàn)象”,前述華東股份行資管人士表示,按理說,資產(chǎn)證券化過程中,基礎(chǔ)資產(chǎn)裝包,原始權(quán)益已經(jīng)轉(zhuǎn)讓出來,比如證券化的京東白條已經(jīng)和京東沒有關(guān)系;但實際上,更多時候,投資人在投資時主要考量發(fā)行人主體的資質(zhì),對剛兌有所期待。
同樣是個人貸款,銀行更容易認(rèn)可在銀行間市場發(fā)行的銀行個人貸款A(yù)BS,一個很重要的原因,就在于銀行間市場的“剛兌”。
“銀行間的默契省了很多事情”,有華南股份行資管人士表示:“畢竟,個人貸款的基礎(chǔ)資產(chǎn)很零碎,如果都要穿透來看,難度大?!?/p>
不過,對于銀行自營資金而言,投資ABS一個最大的好處,在于資本節(jié)約。根據(jù)銀監(jiān)會頒布的《資產(chǎn)證券化風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量規(guī)則》,長期信用評級為AAA到AA-的,風(fēng)險暴露權(quán)重為20%,A+到A-的,風(fēng)險暴露權(quán)重為50%,在資本占用上遠(yuǎn)低于同等條件下的一筆貸款。