最新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。12月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.8％，時隔20個月后首次出現(xiàn)下降，此前1年期LPR已連續(xù)19個月維持在3.85％；5年期以上LPR為4.65％，未作調(diào)整。


在我國當(dāng)前的利率體系中，LPR報價屬于市場利率范疇，但具有很強的政策信號意義。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次1年期LPR報價下調(diào)，不僅會直接推動實體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，同時也體現(xiàn)了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力背景下，貨幣政策正在加大逆周期調(diào)控力度，對穩(wěn)定市場預(yù)期，帶動消費、投資修復(fù)性增長具有重要作用。


1年期LPR下降5BP


結(jié)束連續(xù)19個月的“按兵不動”，1年期LPR本次下降5個BP至3.8％。對此，招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，在本月15日MLF操作利率不變的情況下，1年期LPR下降，主要源于今年兩次全面降準(zhǔn)為銀行提供了長期的低成本資金并降低了資金成本，另外去年以來加強存款市場監(jiān)管以及存款利率上限定價機制調(diào)整推動銀行負(fù)債成本下降。


LPR由兩部分組成：公開市場操作利率（主要指MLF利率）與加點。加點幅度主要取決于各報價行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素?！翱梢钥吹?，人民銀行圍繞降低銀行的平均資金成本做了大量工作，給降低加點幅度提供了動力以及空間?！惫獯笞C券首席固收分析師張旭指出，例如，今年7月、12月的兩次降準(zhǔn)為銀行直接節(jié)約了每年約280億元的資金成本；存款利率自律上限確定方式改為在存款基準(zhǔn)利率上加點確定，并于6月21日正式實施；結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模持續(xù)壓降，中資全國性銀行11月末余額為5.26萬億元，已較去年同期大幅收縮了約三成；降準(zhǔn)后央行仍在充分滿足金融機構(gòu)的資金需求，并通過逆回購和MLF提供短期和中期資金。12月以來1年期AAA級同業(yè)存單利率的均值為2.69％，較去年同期低了50BP。


值得注意的是，本次1年期LPR下調(diào)，也打破了自2019年10月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整、點差固定在90個基點的局面。王青認(rèn)為，這標(biāo)志著利率市場化再進(jìn)一步，即在政策利率不變時，貸款利率能夠隨市場利率變化做出適時調(diào)整。這也是貨幣政策傳導(dǎo)效率提升的一個具體體現(xiàn)。


推動貸款實際利率穩(wěn)中下降


當(dāng)前企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，1年期LPR適度下調(diào)，有助于引導(dǎo)銀行金融機構(gòu)適度降低實體經(jīng)濟(jì)融資綜合成本，合理讓利實體經(jīng)濟(jì)，激發(fā)微觀主體活力。


《2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》數(shù)據(jù)顯示，9月一般貸款利率環(huán)比6月上升0.1個百分點，其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率也上升0.01個百分點。王青認(rèn)為，本次1年期LPR報價下調(diào)，有望結(jié)束三季度企業(yè)貸款利率邊際上行局面，預(yù)計四季度實體經(jīng)濟(jì)、特別是小微企業(yè)貸款利率將轉(zhuǎn)向下行。這將緩解工業(yè)品價格上漲給企業(yè)經(jīng)營帶來的壓力，激發(fā)企業(yè)信貸需求，最終推進(jìn)就業(yè)市場穩(wěn)健修復(fù)。


“LPR是貸款市場的基準(zhǔn)利率，具有方向性和指導(dǎo)性作用?！睆埿癖硎?，1年期LPR降低可以促進(jìn)社會綜合融資成本繼續(xù)穩(wěn)中有降。從另一個角度講，LPR下降有助于緩解銀行發(fā)放貸款過程中所受到的利率約束，解決所謂的“有效貸款需求不足”的問題。上述在量價上的作用對于“穩(wěn)信用”以及“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”均有利。


而對于5年期LPR繼續(xù)保持不變，周茂華表示，這釋放房地產(chǎn)政策繼續(xù)穩(wěn)字當(dāng)頭、不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)工具的信號。董希淼指出，1年期LPR下降、5年期以上LPR不變，主要是為了推動中短期貸款利率下行、降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本；同時這也再次表明，貨幣政策穩(wěn)健的取向并未改變，下一步仍將通過微調(diào)、預(yù)調(diào)的方式保持貨幣政策靈活適度，精準(zhǔn)支持實體經(jīng)濟(jì)。


本文源自金融時報