地方不良處置“4+1”格局

　　地方版AMC相繼成立，與四大AMC各地分公司形成“4+1”的格局，但由于起步較晚，在地方不良資產(chǎn)處置上仍難撼動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

　　“除少數(shù)幾個地方AMC業(yè)務(wù)有所推進外，大部分尚在觀望和迷茫中?！毙沤鹧芯吭和鹾＼姴┦勘硎?。

　　新成立的地方AMC缺少專業(yè)人員，對于處置不良資產(chǎn)還不成熟。此外，地方AMC的業(yè)務(wù)資質(zhì)和業(yè)務(wù)范圍也受到較多限制。

　　銀監(jiān)會規(guī)定，地方AMC的業(yè)務(wù)范圍在本?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）范圍內(nèi)，購入的不良資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)采取債務(wù)重組的方式進行處置，不得對外轉(zhuǎn)讓。而四大AMC沒有這一限制，處置方式也更為多樣。在十幾年的不良資產(chǎn)處置過程中，四大AMC逐步完成了自身的金控牌照布局，長城、東方、華融和信達(dá)分別完成了在保險、私募、證券、銀行領(lǐng)域的布局。

　　在資金實力上，當(dāng)前地方AMC注冊資本金平均在25億元，動輒數(shù)億元的資產(chǎn)包，讓地方AMC難以咽下。地方AMC也不能參與同業(yè)拆借，融資途徑主要依靠貸款，資金成本高企。

　　“借助地方政府背景，深挖地方資源，占領(lǐng)地方中小銀行市場，這是地方AMC的優(yōu)勢。”浙江大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士后馮毅介紹?！暗胤紸MC更接地氣，會去主動接觸地方性中小銀行，建立關(guān)系更易拿到資產(chǎn)包，相應(yīng)減少了四大的市場份額?！贝送猓胤紸MC股東以地方國資為主，當(dāng)?shù)卣米尩胤紸MC對接當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)不良，內(nèi)部消化。

　　在處置過程中，地方政府也會動用司法、國土、稅務(wù)、金融辦等行政資源協(xié)助地方AMC處置不良資產(chǎn)。這些優(yōu)勢都是四大AMC無法比擬的。

　　王海軍告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，地方AMC的優(yōu)勢也被四大資產(chǎn)管理公司所看重。四大AMC分別參股了部分地方AMC的設(shè)立，華融加入山西、青海陣營，東方參與安徽地方AMC設(shè)立，意圖分享地方政府處置不良時的資源。

　　不過，王海軍表示，無論四大還是地方AMC，都未能從根本解決銀行對不良資產(chǎn)的訴求，被動折價轉(zhuǎn)讓不良貸款，一方面會當(dāng)即影響銀行利潤，形成真實損失，另一方面，也意味著大量客戶資源的流失，因此轉(zhuǎn)讓給AMC是銀行下下策。而近期“債轉(zhuǎn)股”和不良資產(chǎn)證券化重啟的消息，就是銀行希望掌握不良處置主動權(quán)的信號。

　　國企優(yōu)化改革或成主戰(zhàn)場

　　盡管地方AMC也有類似上海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司、廣東粵財?shù)壤吓茩C構(gòu)，但29家地方AMC中，18家均為2015年以后誕生。

　　商場如戰(zhàn)場。新生的地方AMC難免會與四大AMC形成競爭，而四大AMC成熟的模式、團隊、經(jīng)驗等，以及龐大的資本積累、資產(chǎn)規(guī)模都使其占據(jù)上風(fēng)。這一背景下，地方AMC如何規(guī)劃發(fā)展？

　　以新近成立的陜金資產(chǎn)為例，其業(yè)務(wù)規(guī)劃初步有三大方面。陜金資產(chǎn)董事長冷勁松對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，其中一條便是與省內(nèi)金融機構(gòu)合作收購處置不良資產(chǎn)，化解區(qū)域金融風(fēng)險，優(yōu)化區(qū)域環(huán)境；另外國企改革過程中，會剝離出一些非主業(yè)資產(chǎn)，存在業(yè)務(wù)機會；第三則希望參與到當(dāng)?shù)刂卮箜椖?、重點工程中，創(chuàng)新融資模式，提供資金支持。

　　和陜金資產(chǎn)一樣，化解地方區(qū)域金融風(fēng)險幾乎是所有地方AMC的首要目的。不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這塊業(yè)務(wù)規(guī)?？赡茈y以壯大。

　　“實際上這塊業(yè)務(wù)量并不大?！币患业胤紸MC高層人士指出，因為不良估值很麻煩，定低了銀行不同意，定高了風(fēng)險又比較大?！斑@幾年四大AMC真正做實質(zhì)性不良處置也較少，大部分都是通道業(yè)務(wù)、變相融資業(yè)務(wù)?！?/p>

　　其實在不良資產(chǎn)處置方面，地方AMC面臨更多限制。6號文規(guī)定地方AMC只能參與本省（區(qū)、市）范圍內(nèi)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓（金融企業(yè)對一定規(guī)模的不良資產(chǎn)進行組包）；同時購入的不良資產(chǎn)應(yīng)采取債務(wù)重組的方式進行處置，不得對外轉(zhuǎn)讓。

　　“四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)，經(jīng)常是一單一單接，而按6號文地方AMC只能一次打包接過來，這對資金的壓力會更大。同時不能采取破產(chǎn)、轉(zhuǎn)賣等方式處置不良資產(chǎn)，也為公司運營增添了風(fēng)險?！北藭r一位AMC人士表示。

　　“未來可能大量做非金融機構(gòu)的資產(chǎn)處置，尤其國有企業(yè)。”前述地方AMC高層人士直言。據(jù)悉，近期國家正在推進國有資本兩個試點和混合所有制改革，這個過程中會剝離出一些低效、無效的非主業(yè)資產(chǎn)，其中存在較多業(yè)務(wù)機會，且作為地方唯一AMC在獲取地方資源方面也具有先天優(yōu)勢。

　　不過一位中部地區(qū)AMC高層人士表示，不應(yīng)該僅僅看規(guī)模。國企改革可能是階段性的機會，而化解區(qū)域風(fēng)險、處置金融機構(gòu)不良才是地方AMC長期存在的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

　　此外，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，地方AMC或會參與到債轉(zhuǎn)股中。甘肅資產(chǎn)管理有限公司便表示，通過債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重組等多種方式，為金融機構(gòu)、企業(yè)提供資產(chǎn)管理綜合解決方案。

　　“這是可選擇手段之一，我們也會探討利用這種方式階段性持股，但這次債轉(zhuǎn)股和上一次有些區(qū)別，市場化意味更濃?！币患椅鞑康貐^(qū)地方AMC人士稱，金融機構(gòu)不可能長期持股，經(jīng)濟周期回暖時選擇合適時機退出，讓專業(yè)的投資者經(jīng)營管理。

　　“債轉(zhuǎn)股面臨一些問題，可能推進也存在一些難度?！币晃凰拇驛MC人士稱，因為銀行可能不太愿意，本身抵押物可能會收回些成本，轉(zhuǎn)為股權(quán)后，若企業(yè)倒閉，損失更大。

　　除了不良資產(chǎn)處置，部分地方AMC也有一些額外業(yè)務(wù)。據(jù)中信建投證券研報顯示，廣東版AMC粵財資產(chǎn)業(yè)務(wù)除了以不良管理為主業(yè)延伸（收購、處置、經(jīng)營）外，還有財富管理功能，即設(shè)立投資合伙企業(yè)和管理公司，通過代理高端社會投資者的財富管理業(yè)務(wù)，建立資產(chǎn)收購資金池，拓寬融資渠道。

　　此外，據(jù)安徽國厚資產(chǎn)董事長李厚文介紹，截至今年年初其管理省內(nèi)各類產(chǎn)業(yè)基金、城鎮(zhèn)化基金及中小企業(yè)發(fā)展基金80多只，規(guī)模超千億。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)金融與不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度極大。不僅可以從不良資產(chǎn)中挑出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合到相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中，還可以設(shè)立并購基金。據(jù)悉中原資產(chǎn)也有意布局產(chǎn)業(yè)金融，并發(fā)起設(shè)立了股權(quán)投資、商業(yè)保理、融資租賃等公司。

　　“未來不良是一部分，但肯定不是全部?！崩鋭潘蓪?1世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。（21世紀(jì)經(jīng)濟報道）