12月20日，LPR（貸款市場報價利率）終于“動”了！在2021年的最后一次LPR報價中，1年期LPR報價時隔20個月再次下降，由此前的3.85%降至3.80%。與房貸掛鉤的5年期LPR則仍“按兵不動”，維持在4.65%。
體現(xiàn)金融支持穩(wěn)增長力度
年關(guān)將至，1年期LPR為何在此時“降息”？對此，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，1年期LPR下調(diào)主要由于經(jīng)濟下行壓力加大，“是金融加大力度支持穩(wěn)增長的體現(xiàn)”。
前不久召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，在充分肯定成績的同時，必須看到我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度。
“近期，貨幣政策明顯加大了對穩(wěn)增長的支持力度。”溫彬表示，12月15日國務院常務會議部署了進一步加強對中小微企業(yè)的金融支持，無縫銜接兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，當日即降準0.5個百分點；在此之前，支農(nóng)支小再貸款利率下調(diào)；疊加20日1年期LPR利率下降，“這些政策均有利于為實體經(jīng)濟紓困，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”。
銀行資金成本降低，為1年期LPR下調(diào)打開空間
在20日調(diào)整中，1年期LPR報價由此前的3.85%降至3.80%。那么，為什么只有1年期LPR下調(diào)呢？
“主要由于銀行資金成本下降達到了點差壓降的最小步長。”溫彬解釋道，一方面，近期央行綜合運用降準、結(jié)構(gòu)性貨幣政策等，降低銀行資金成本。另一方面，銀行加大了對存款成本的管理力度，整頓不規(guī)范的互聯(lián)網(wǎng)存款、結(jié)構(gòu)性存款等產(chǎn)品；同時，今年6月優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，有助于推動銀行負債端成本下降。“綜合考慮上述因素，銀行資金成本下降達到了點差壓降的5BP最小步長，使本月1年期LPR下降?！?/p>
紅塔證券首席經(jīng)濟學家李奇霖則認為，通過降準、推動存款利率自律上限等方式來降低銀行的負債端成本，再引導銀行加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)支持力度的方式不甚直接?！案苯拥姆绞骄褪墙档托刨J成本，通過降價來刺激實體融資需求?！?/p>
5年期LPR仍“按兵不動”，“房住不炒”是主因
值得一提的是，事關(guān)房貸的5年期LPR并未在此次調(diào)整之列，仍然保持在4.65%水平。也就是說，本次LPR調(diào)價對“房貸人”的月供金額沒有形成影響。
李奇霖表示，這主要是考慮到“房住不炒”。無獨有偶，中信建投也指出：“中央經(jīng)濟工作會議提及‘房住不炒’。我們認為防風險仍然是經(jīng)濟工作中的一個重要‘底線’，因此連接房地產(chǎn)的長期利率調(diào)整可能性較低?！?/p>
溫彬指出，銀行落實對房地產(chǎn)市場調(diào)控的政策要求，近期開始加大信貸支持力度，滿足合理的開發(fā)貸款需求，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，相關(guān)信貸規(guī)模出現(xiàn)明顯改善，10月、11月分別新增個人住房貸款3481億元和4013億元，比前月分別多增1013億元和532億元。因此，“在相關(guān)信貸需求逐漸得到合理滿足的情況下，5年期以上LPR保持不變，有助于維護房地產(chǎn)市場的良性循環(huán)和健康發(fā)展”。
央行將通過精準投放對沖市場短期波動
站在歲末年初的當口，接下來，市場還可以對哪些措施有所期待呢？
李奇霖認為，可以期待下調(diào)MLF利率，引導銀行更好地下調(diào)貸款利率。“在MLF利率—LPR利率—貸款利率的傳導渠道下，降低MLF利率是推動貸款利率下滑的主要方式之一?！彼硎?，目前，商業(yè)銀行的凈息差已經(jīng)接近歷史低點，2021年第三季度商業(yè)銀行凈息差僅有2.06%，偏低的凈息差在很大程度上制約了銀行主動壓縮加點降低LPR利率的空間。在這樣的情況下，只有降低了MLF利率才能為LPR利率下調(diào)打開空間。
中信建投則預計，在歲末年初專項債提前批放量的背景下，如有市場波動，央行短期將通過逆回購、MLF的精準投放對沖貨幣市場短端的波動，提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。
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