▲ 私募基金優(yōu)勢在于管理規(guī)模小,操作靈活,追求絕對收益,匯聚了大批公募知名基金經(jīng)理、券商的頂級研究員或水平被廣泛認可的民間炒股高手

  ▲ “奔公”的私募管理人特有的追求絕對收益情懷,有望徹底改變公募基金行業(yè)歷來追求相對收益排名、比照業(yè)績基準的現(xiàn)狀,從而在根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮水、大類資產(chǎn)配置能力欠缺的窘境

  6月18日,雨后初霽,站在上海復(fù)興門中化大廈16層辦公室,兩鬢斑白的鵬揚基金總經(jīng)理楊愛斌遠眺車水馬龍的長安街,一邊接過產(chǎn)品部總監(jiān)劉燕遞來的水杯,一邊緩緩舒展緊鎖的眉頭。在看到推門進來的副總經(jīng)理李操綱時,三人相視而笑,長舒一口氣。今年第二季度,在全行業(yè)債券基金首發(fā)規(guī)模不足5億元的困難局面下,國內(nèi)首家“私轉(zhuǎn)公”基金公司鵬揚基金2只首發(fā)基金規(guī)模均突破10億元,位列同期同類基金規(guī)模前三,合計募集超過30億元。

  “公司上下一度壓力很大,2017年債基發(fā)行進入寒冬期。募集期用滿三個月‘頂格發(fā)行’成為常態(tài)。在這個節(jié)骨眼上,我們要發(fā)行私轉(zhuǎn)公后首批產(chǎn)品,又是由我擔綱基金經(jīng)理,要做好產(chǎn)品業(yè)績、發(fā)行和營銷的難度可想而知?!痹跅類郾罂磥?,盡管離開公募行業(yè)多年,做好普惠金融依然是心頭揮之不去的情節(jié)。這位2011年自華夏基金跳槽到私募基金的債券投資明星,在“七年之癢”之后迅速掉頭殺回公募,留給投資者無限遐想。

  中國證監(jiān)會統(tǒng)計顯示,截至2017年6月16日,共有44家金融機構(gòu)申請設(shè)立基金管理公司,其中既有朱雀、恒信等知名私募基金機構(gòu),也有安邦、太平洋等保險巨頭,還不乏帶有電商基因的蘇寧公司。不過,截至目前,成功“私轉(zhuǎn)公”獲得牌照的公司僅有鵬揚、凱石和博道,此前知名私募重陽投資已退出申請公募基金牌照。

  帶來私募賺錢“基因”

  為何這些私募能人要掉頭重新回歸公募?申請公募牌照又為何如此緩慢?“主要原因在于證券類私募和公募基金投資業(yè)務(wù)的重疊性較高,擔憂出現(xiàn)利益輸送問題?!睗步鹦呕鹪u價中心主任王群航認為,私募做公募業(yè)務(wù)最敏感的問題,就是如何避免用公募的錢向私募輸送利益。

  格上理財研究員徐麗表示,對于私募機構(gòu)申請公募牌照,監(jiān)管層最為擔憂的就是利益輸送、公平交易等內(nèi)部風控相關(guān)問題,另有部分私募機構(gòu)還在候?qū)?,監(jiān)管層的顧慮還包括產(chǎn)品線過多且過于復(fù)雜,或創(chuàng)新太多,易存在隱含風險等。在技術(shù)上,私募機構(gòu)申請公募牌照仍存相當嚴格的要求,包括近三年平均管理規(guī)模、私募基金業(yè)績、從業(yè)人員、軟硬件設(shè)施等,一般的私募機構(gòu)是難以滿足條件或有能力去申請。

  對于普通投資者來說,“私轉(zhuǎn)公”最大的利好是有望給全行業(yè)帶來私募基金引以為傲的賺錢“基因”。徐麗認為,私募系基金經(jīng)理的最大特點在于對業(yè)績有較強的進取心,追求絕對收益,操作限制少,投資決策比較直接,可以通過倉位選擇規(guī)避市場系統(tǒng)性風險,也可以投資多品類金融工具布局不同市場。優(yōu)勢在于管理規(guī)模小,操作靈活,追求絕對收益,匯聚了大批公募知名基金經(jīng)理、券商的頂級研究員或水平被廣泛認可的民間炒股高手。相應(yīng)的劣勢在于,行業(yè)快速發(fā)展中投資實力、人員素質(zhì)、風控水平等參差不齊,投資者選擇難度非常大。同時,相比于銀行系、券商系、保險系、信托系等缺乏強大的投研團隊支撐,更依賴于私募機構(gòu)自身發(fā)展的團隊構(gòu)建。

  “奔公”難成潮流

  盡管有楊愛斌、莫泰山等私募大佬先后回歸公募基金行業(yè),“私轉(zhuǎn)公”的案例依然難以形成公募管理人下海到私募基金公司那樣的潮流。格上理財研究員雷蕾認為,隨著自身私募業(yè)務(wù)不斷發(fā)展壯大,為追求管理規(guī)模以及品牌知名度的不斷提升,部分私募可能會繼續(xù)申請轉(zhuǎn)為公募,但是由于公募牌照申請門檻較高,且需具備足夠的人力、物力、財力,大批量私募都去追逐公募牌照的概率不大。

  私募排排網(wǎng)研究中心研究總監(jiān)陳伙鑄認為,私募投身公募業(yè)務(wù),一方面,私募機構(gòu)需在原有的私募業(yè)務(wù)和未來將要開展的公募業(yè)務(wù)間做好平衡與隔離,如鵬揚投資在拿到公募牌照后目前已基本暫停其私募業(yè)務(wù)。另一方面,私募轉(zhuǎn)型公募,需在人力、系統(tǒng)、場地等方面做相應(yīng)的鋪設(shè),前期需投入一定的成本,公司轉(zhuǎn)型初期或?qū)⒚媾R一定運營壓力。此外,2015年下半年以來,公募基金整體銷量也一直處于寒冬狀態(tài),資金募集難度較大,對于“私轉(zhuǎn)公”成立的新公募而言更是不小的挑戰(zhàn)。

  此外,與鵬揚基金、凱石基金兩例私募轉(zhuǎn)公募的證監(jiān)會批復(fù)不同,今年6月初最新批復(fù)的博道基金通告中明確:博道投資(私募)應(yīng)當按承諾完成現(xiàn)有私募證券投資基金業(yè)務(wù)的了結(jié)工作,并不再新增開展該類業(yè)務(wù)。截至目前,博道投資(私募)共備案私募基金92只。“私奔公”要了結(jié)這些私募業(yè)務(wù),任務(wù)不輕。

  豐富全行業(yè)產(chǎn)品線

  不管怎樣,“奔公”的私募有望帶來行業(yè)鯰魚效應(yīng),可以給普通投資者更加豐富和符合實際的選擇。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示,截至目前,證券公司、保險公司、公募基金等取得公募基金管理資格的各類機構(gòu)已達123家,比1年前至少多出10家。

  “隨著越來越多的私募系公募管理人獲得牌照,行業(yè)的競爭將更加充分。尤其是在產(chǎn)品特色方面,‘奔公’的私募管理人特有的追求絕對收益情懷,有望徹底改變公募基金行業(yè)歷來追求相對收益排名、比照業(yè)績基準的現(xiàn)狀,從而在根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮水、大類資產(chǎn)配置能力欠缺的窘境?!苯鹋@碡斁W(wǎng)研究員宮曼琳說。

  徐麗認為,私募進入公募業(yè),出發(fā)點主要基于以下幾點:第一,產(chǎn)品線擴充,除了可以通過公募專戶發(fā)行和管理像私募一樣追求絕對收益的產(chǎn)品外,還可以有追求相對收益的公募基金,產(chǎn)品線更加多樣、豐富,甚至可以做QDII、LOF等;第二,公募基金往往體量較大,有助于直接擴大公司管理規(guī)模;第三,加強公司品牌效應(yīng);第四,提升公司人才使用效率,不少大型私募具有完善、龐大的投研團隊,建立公募體系,有助于這些人才的匯聚和激勵;第五,利用公募平臺引入長線資金,包括銀行理財資金、社?;稹B(yǎng)老金、年金等。如果這些目標都能實現(xiàn),對于豐富現(xiàn)有的基金產(chǎn)品品類大有裨益。

  不過業(yè)內(nèi)人士也表示,目前總體看,監(jiān)管層對公募牌照的審核力度較大,私募機構(gòu)或需投入更多精力和成本在牌照申請上,而且面臨不能獲批的風險,對公司消耗較大,加上公募板塊新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線的搭建,與原有私募業(yè)務(wù)之間的平衡或取舍、風險隔離是面臨的重大挑戰(zhàn)?!氨脊钡乃侥甲罱K能否為行業(yè)帶來鯰魚效應(yīng)并從此站穩(wěn)腳跟,還有待市場和投資者最終檢驗。(經(jīng)濟日報)