12月20日,銀行股一路震蕩走低,表現(xiàn)持續(xù)萎靡。截至收盤,22只銀行股下跌。其中,貴陽銀行跌4.23%,僅吳江銀行漲1分錢飄紅。近期,中證銀行指數(shù)也連續(xù)下挫。有分析稱,除了債市波動(dòng)等外部因素,銀行股IPO開閘致上市銀行數(shù)量激增,也是造成該現(xiàn)象的另一原因。
中小銀行相互“擠占”
2016年8月2日,江蘇銀行上市打破了9年間A股市場(chǎng)無城商行、農(nóng)商行登陸的局面。在此之后,江陰銀行、無錫銀行、常熟銀行等8家陸續(xù)上市。短短四個(gè)多月的時(shí)間, A股的上市銀行增至24家,打破了曾經(jīng)16強(qiáng)逐鹿“銀粉”的格局。此外,張家港行已進(jìn)行申購,滬深兩市也有10家銀行處于A股IPO排隊(duì)名單之中。
長期以來,由于銀行股安全性高,受到公募基金、保險(xiǎn)資金和QFII的偏愛。但同樣因?yàn)槠湎鄬?duì)較低的換手率而被詬病為“死氣沉沉”,使得投資者數(shù)量和資金相對(duì)固定。理論上,隨著IPO開閘發(fā)行,銀行股數(shù)量的增多或引發(fā)部分資金流出老的上市銀行股。
若把兩個(gè)時(shí)段前后的城商行、農(nóng)商行單獨(dú)拿出來比較,可以看出,開閘前就已上市的南京銀行和寧波銀行的市盈率出現(xiàn)下跌,并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于新上市的8家銀行,大型銀行則相對(duì)穩(wěn)定。
由此可看出,上市銀行數(shù)目激增在短期內(nèi)對(duì)國有銀行及大型商業(yè)銀行的影響似乎并不大,它們“擠占”的是與它們屬性更為相似的城商行。
銀行股估值短期難修復(fù)
長期或逐步改善
目前,銀行板塊是A股資本洼地已成為眾多產(chǎn)業(yè)資本的共識(shí)??v觀各券商銀行業(yè)研報(bào),大部分認(rèn)為銀行股因債市不企穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放完等因素,在短期內(nèi)很難修復(fù)估值。但是長期來看,隨著降杠桿政策的進(jìn)一步出臺(tái)以及資管格局的重塑,2017年銀行股低估值狀況或會(huì)有所改善。
平安證券的研報(bào)顯示,2016年存貸款重定價(jià)大部分完成,預(yù)計(jì)2017年上市銀行的息差降幅將明顯收斂;另一方面,不良生成速度的放緩將在2017年延續(xù),撥備計(jì)提對(duì)利潤增長的負(fù)面影響逐步減弱,帶動(dòng)行業(yè)凈利潤增速回升至接近4%水平(在2016年為2.4%)。相比于2016年部分銀行通過釋放撥備以勉強(qiáng)維持正增長的情況,在2017年行業(yè)利潤增速的真實(shí)改善幅度或大于賬面,基本面的反彈將推動(dòng)行業(yè)估值修復(fù)。
從歷史數(shù)據(jù)來看,銀行股股價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為敏感。目前。中長期貸款回升、CPI和PPI皆延續(xù)前期環(huán)比上升趨勢(shì)等數(shù)據(jù)表明宏觀經(jīng)濟(jì)尋底成功的信號(hào)越來越明顯。招商證券的銀行業(yè)分析師認(rèn)為,市場(chǎng)對(duì)于明年及今后幾年GDP增速維持在6.5%~7%之間的預(yù)期正在建立,宏觀經(jīng)濟(jì)尋底成功有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)質(zhì)性改善,今年以來銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善的主線邏輯有望從中微觀企業(yè)盈利改善上升至宏觀層面。
此外,隨著養(yǎng)老金投資管理人名單落地,養(yǎng)老金入市逐步臨近。分析稱,初期有望給股市帶來約4000億元,而養(yǎng)老金的風(fēng)險(xiǎn)偏好(風(fēng)險(xiǎn)厭惡型)也意味著銀行股有望成為受益比較明顯的板塊。(證券時(shí)報(bào))